华尔街早餐FM-Radio

　　。供应严重、避险需求以及工业使用鞭策了白银的这轮涨势。白银协会估计太阳能、电动车、人工智能等范畴需求将持续增加至2030年。多位阐发师预测2026年白银无望冲破100美元，目前处于持久牛市初步，任何回调都只是临时搁浅。此外，金银比率降至68处于低位，显示白银相对黄金仍有上涨空间。

　　7、钨12月11日，百川盈孚数据显示，国内金属钨系列产物价钱上涨。此中，钨粉，钨材，钨酸钠价钱较10日别离上涨2。35%，2。2%，2%。

　　Rivian放大招挑和英伟达：AI芯片+L4线发布，股价却一度大跌10%。Rivian周四发布自研AI芯片RAP1、下一代车载电脑以及新AI模子，打算正在R2车型上替代英伟达方案，并推出订阅办事Autonomy+。公司押注激光雷达取L4从动驾驶线，期望通过软件营业打开更高利润空间。

　　美乌初次开会会商“和后沉建”，美欧抢夺“万亿大蛋糕”，华尔街想正在乌最大核电坐旁建数据核心。乌克兰和后沉建打算会商启动，美欧不合公开化。美方建议2000亿美元俄罗斯冻结资产，由华尔街从导，打算正在扎波罗热核电坐旁建数据核心，并恢复俄能源商业，资金池无望扩至8000亿美元。欧盟则用冻结资产支撑乌购武，强烈否决美俄能源合做，称其为“经济版雅尔塔会议”。

　　周三决议大量“缄默否决票”，美联储的程度远超市场想象。鲍威尔虽鞭策了25个基点的降息，但央行内部日益加剧。除正式否决票外，点阵图显示有六位（多为无投票权）决策者否决本次降息，即“缄默否决票”，此外，正在由贸易构成的地域联储董事会中，跨越对折处所联储维持利率不变。不合预示着将来政策可预测性将降低，给下一任美联储带来庞大挑和。

　　Ciena Q4营收同增20%至13。5亿美元，创汗青新高。Ciena发布强劲季报，第四时度营收取利润均超预期，全年收入达47。7亿美元。光收集营业表示凸起，同比增加22。9%，成焦点增加引擎；从动化软件营业增加迅猛但规模尚小。公司全年股价累计上涨175%，次要受益于AI取云计较需求增加。

　　PJT正联络万科美元债持有人：呼吁组建债务人小组，自动取公司参议开展债权办理等。据磅礴旧事，万科正在境外的资产、维好和谈以及若是触发违约可能激发的清盘，都将成为境外债务人的构和的筹码。PJT Partners同时持有人自动取万科协商，将债券按预设溢价转换为万科正在H股的股票或者从无债务人升级为有债务人，削减本金换取更高的收受接管确定性和优先性。

　　点评：有存储模组厂透露，目前NAND缺货程度远跨越以往，多家同业手中库存仅能撑到2026年第一季度，3月起部门厂商无货可交，第二季后缺货将成为全面现象。NAND报价上涨速渡过快，美光近期开出的NAND报价单月涨幅接近50％，模组厂担忧出货前，原厂再度调整价钱，导致成本倒挂，只能改采Open Order（浮动报价）体例接单。

　　2、机械人据第一财经报道，12月11日，人形机械人立异核心发布全国首个全自从无人化人形机械人导览处理方案。该方案以“慧思开物”通器具身智能平台为焦点支持，深度整合全自从导览、拟人化交互、多机安排、全局IOT联动等环节能力，可笼盖展厅导览、商场导购、营业、文旅景区等多元场景。

　　谷歌DeepMind颁布发表正在英国成立首个“从动化研究尝试室”，或正在核聚变等范畴开展AI研究。DeepMind颁布发表将正在英国成立首个从动化研究尝试室，操纵AI取机械人加快材料科学尝试，并可能拓展至核聚变研究。英国科学家将获得先辈AI东西的优先拜候权，深化政企合做。该项目契合科技巨头数百亿美元正在英投资潮，巩固英国正在全球AI研发邦畿中的计谋地位。

　　OpenAI发布GPT-5。2送和Gemini，号称智能体编码最强，赶超人类专家，Altman料1月解除红色警报。Altman说对“即将推出的芯片”感应兴奋。

　　史上最强存储上涨周期？瑞银：估计DDR季度环比上涨35%，NAND欠缺至多到来岁Q3。瑞银数据显示，存储行业反面临史无前例的供需严重场合排场。DRAM方面，估计供应欠缺将持续到2027年第一季度，此中DDR需求增加20。7%，远超供应增加。NAND欠缺环境估计延续至2026年第三季度。瑞银估计，四时度DDR合商定价估计环比上涨35%，NAND价钱上涨20%，这一轮跌价幅度远超此前预期。

　　美联储鹰气不脚，降息买卖卷土沉来，摩根系取花旗分歧预期1月再降息。华尔街遍及认为，美联储12月会议虽吐露信号，如内部稀有不合、强调数据依赖，但并未其宽松基调。华尔街大行支流预期仍指向明岁首年月继续降息，摩根大通、摩根士丹利取花旗分歧预测来岁1月将再次降息。

　　4、无人机据中国旧事网报道，从中国航空工业集团无限公司获悉，“”无人机正在陕西蒲城完成首飞使命，做为我国自从立异的大型通用无人机平台，该机型采用“通用平台+模块化使命载荷”设想，依托自从集成手艺立异，具备大载沉、高升限、宽速域、短起降等焦点劣势，机长16。35米，翼展25米，最大起飞分量16吨，载荷能力达6000公斤，航时12小时、转场航程7000公里，机能目标位居同类产物前列。

　　特朗普拟扩大企业税R&D扣除力度，Salesforce、高通将受益。美国财务部预备发布一项企业税务“变通方案”，将为Salesforce、高通等公司带来大幅的税收节流。拜登时代推出的15%企业最低税（合用于年收入至多10亿美元的公司） ，企业完全申报这些R&D抵扣。

　　华尔街点评甲骨文财报：看似超预期，实则利润“虚胖”，投资逻辑已从“看订单”转向“看兑现”。甲骨文财报激发华尔街热议：虽然非GAAP EPS大幅超预期、5230亿美元订单积压立异高，但线亿美元一次性收益“拔高”，焦点盈利取现金流承压。订单增加难掩焦炙，云营业增速不及预期，本钱开支暴涨导致现金流转负。财报后股价急跌10%，瑞银、美银下调方针价，大摩将评级置于审查，市场关心点已转向盈利质量取订单兑现度。

　　“最火中概ETF”正在上市了。工银瑞信取金瑞基金合做推出的中证中国互联网ETF周四正在港交所上市，成为亚洲首只间接对标全球出名中国互联网ETF（KWEB）的产物。KWEB是全球规模最大的正在美上市中国ETF，新上市的产物取正在美国办理的KWEB ETF统一指数，产物设想连结根基分歧。

　　当美联储“独自降息”，其他央行以至起头加息，美元贬值将成为2026年核心。美联储如期降息25个基点，市场遍及预期美联储来岁仍维持宽松政策，取此同时，欧洲、、日本、、等央行却遍及维持收缩倾向。高盛等阐发认为，这一政策分化估计将正在2026年前后通过汇率市场环节影响，美元贬值压力正成为市场核心。美元走弱可能鞭策欧元等货泉被动升值，进而相关地域的通缩程度，最终欧洲央行等“降息”。

　　德银总结2026年六大科技硬件买卖从题：内存欠缺潮、光电子加快渗入、边缘AI回归。德银认为，内存欠缺、AI挤压支流组件、光电子加快渗入、先辈封测升级、800V电源架构及边缘AI回归增加，将成为2026年欧洲科技硬件行业的六大焦点从题。DRAM取NAND价钱暴涨并将持续上涨至2027年，AI需求推高测试取封测投入，数据核心光子手艺加快普及，800V架构沉塑功率器件款式，边缘AI轻量化使用新一轮增加周期。

　　黄金“囤积潮”退去，美国9月商业逆差降至五年新低。次要缘由是美国投资者正在此前大规模进口黄金之后，又将黄金从头运回海外。

　　日债收益率狂飙，但内部人士称日央行无意出手干涉，非发急不救市！据报道，日本央行内部人士透露，虽然10年期国债收益率飙升至1。97%的18年高点，央行目前无意告急干涉。决策者设定高门槛：仅正在呈现取根基面不符的发急性抛售时才会出手。央行担忧干涉会传送错误信号，影响政策一般化历程。

　　美联储鹰气不脚，降息买卖卷土沉来，摩根系取花旗分歧预期1月再降息。当美联储“独自降息”，其他央行以至起头加息，美元贬值将成为2026年核心。

　　摩尔线元！摩尔线程上市仅五个买卖日股价狂飙至941元，累计涨幅逾七倍，市值冲破4400亿元。以114。28元刊行价计较，单签浮盈已超41万元。虽然根基面仍处高投入取吃亏阶段，但资金正在AI取国产算力兴起预期下持续推高股价，情感从导走势。

　　央行持续第二次维持零利率，下调通缩预期。央行周四维持基准利率为零不变，合适市场预期，为持续第二次按兵不动。该行同步下调2026-2027年通缩预期，并指出近期通缩持续低于预测，行长暗示货泉政策将支撑通缩逐渐回升，沉返负利率门槛极高。

　　地方经济工做会议正在举行，习颁发主要讲话。会议指出，要继续实施适度宽松的货泉政策，矫捷高效使用降准降息等多种政策东西，出力不变房地产市场，积极有序化解处所债权风险，深切实施提振消费专项步履，清理消费范畴不合理办法。

　　迪士尼向OpenAI投资10亿美元，并向Sora授权标记性脚色。该授权和谈答应Sora从迪士尼、漫威、皮克斯和星球大和的脚色库当选取素材，生成的视频和图像估计将于2026岁首年月起头供给。

　　霍华德·马克斯：美联储进一步降息意义不大。橡树本钱办理公司结合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）称，美联储正在“资金成本”上的这些“干涉”将人们正在报答趋于暖和之际转向更高风险的投资。但除非正在极具吸引力的环境下，他不喜好这么做。现正在的利率程度曾经脚够低，再低没成心义。

　　点评：阐发认为，“” 无人机并非通俗无人机的升级，而是全球首款大型无人蜂群母机，其手艺立异性和稀缺性正在全球范畴内无同类产物，属于 “代际领先” 的冲破，将来，跟着2025年首批军方订单交付、2026年平易近用物流场景落地、2027年国际订单，“”将逐渐兑现手艺劣势的市场价值，成为中国无人机财产“领跑” 的焦点标记，将沉塑全球空天经济的合作款式。

　　史上最强减肥药降生？礼来“三沉G”减肥药平均减沉23。7%超预期，还能治好膝盖疼。礼来公司新型减肥药retatrutide临床试验显示，最高剂量组患者68周内平均减沉23。7%，超出华尔街预期，同时使膝关节炎痛苦悲伤减轻62。6%，超八分之一患者完全脱节膝痛。礼来押注该药成为其正在千亿美元减肥市场的新增加支柱，估计2026岁尾前发布更多临床数据。

　　霍华德·马克斯：美联储进一步降息意义不大。大空头Burry：美联储RMP意正在银行系统懦弱性，素质上是沉启QE。

　　点评：阐发认为，是“慧思开物”平台打制的“-决策-施行”全链闭环手艺系统，依托AI大模子驱动的具身“大脑”、数据驱动的具身“小脑”，搭配多模态融合系统，三者协同让机械人完全脱节人工遥控，实现导览全流程运做。跟着数据迭代、模子优化取生态推进，平台无望加快落地工业巡检、智能制制、科研、物流分拣等普遍场景，赋能机械人行业的全面智能化升级。

　　美债收益率遍及先跌后涨，10年期微涨0。78个基点。美元跌0。29%，日内一度跌至98支持位。离岸人平易近币时隔5个买卖日再破年内高点！

　　点评：阐发认为，全国同一大市场扶植目前正处于“纵深推进”的环节期，出格是正在“十五五”规划的开局布景下，这曾经不只仅是政策标语，而是正正在通过具体的投标、基建联通和轨制破壁落地为本色性的经济引擎。将来3-5年，同一大市场的扶植将庞大的“轨制盈利”和“效率盈利”。目前的全国同一大市场扶植，焦点正在于“卡点堵点”和“降本增效”。跟着全国同一大市场的加速推进，畅通环节效率提拔及跨区域运营资本整合等相关范畴公司望持续受益。

　　黄金涨近1。3%，冲破12月高点、迫近4300美元。现货白银涨约3%、再立异高，期银一度涨6%。原油跌超3%。LME期铜创盘中汗青新高。

　　苹果商铺本年下载最多的APP：ChatGPT。数据显示，OpenAI的ChatGPT初次超越TikTok、Instagram及谷歌地图，登顶美国iPhone免费使用下载榜。这或表白，AI已深度渗入用户日常糊口，正逐渐代替保守搜刮引擎成为人们获打消息的首选入口。

　　点评：国元证券认为，从供给端来看，近年全球储量逐渐添加，我国实施开采总量节制，将来我国钨供给持续趋紧；从需求端来看，下逛需求多点开花，无望持续引领钨需求的增加。将来钨行业的供需款式的改善或支持钨价连结高位运转。中金公司认为，考虑到国内供给因为档次下降，规范趋严等要素持续偏紧，海外除哈萨克斯坦之外，增量供应不确定性较大且放量较慢，将来3-5年全球钨供给仍然维持偏紧态势，驱动钨价中枢持续上行。

　　摩根大通：劳动力可能是美国最大的。摩根大通正在最新演讲中指出，美国有40%的成年人缺乏根基数字技术。这份演讲为该行比来颁布发表的1。5万亿美元美国投资打算供给了新的论据支持。演讲将劳动力欠缺定义为美国，而不只仅是经济问题，并强调若是没有人才管道，再多对AI、能源等环节行业的资金投入也无法实正阐扬感化。

　　OpenAI发布GPT-5。2送和Gemini，号称智能体编码最强，赶超人类专家，Altman料1月解除红色警报。GPT-5。2三种版本周四上线ChatGPT付费套餐，此中Instant从打快速高效，Pro是高质量回覆的最智能且靠得住选择，和Thinking是最佳科学家帮手模子；Thinking被称为最佳视觉模子，刷新SWE编码能力测试最高分，是OpenAI首个机能达到或跨越人类专家的模子，Pval职业学问测试中完成使命速度是专家的11倍以上，成本不到专家的1%。Altman称Gemini 3对OpenAI的影响没之前担忧的大。

　　美国上周首申人数增4。4万人，创2020年来最大增幅，续请人数骤降至8个月低点。、伊利诺伊州、纽约州和得克萨斯州等生齿大州是次要鞭策要素，此中贡献尤为显著。取初请赋闲金人数大幅添加构成明显对比的是，续请赋闲金人数呈现大幅下降。截至11月29日当周，续请人数降至184万人，创四年来最大单周降幅。

　　贝森特建议对金融不变监视委员会进行，或转向更宽松、更化。美国财务部长贝森特建议改变金融不变监视委员会的监管标的目的，从加强监管转向鞭策更宽松的监管，认为过度监管可能影响经济增加取金融不变。同时成立工做组，沉点评估人工智能正在提拔金融韧性中的感化取潜正在风险。

　　天量收入吓崩股价？甲骨文德律风会告急救火：“客户自带芯片”将现金流，“我们没有疯狂举债”。虽然甲骨文手握超5000亿美元积压订单，但华尔街却被150亿美元的额外收入打算吓坏了。公司推出“史无前例”的新模式：不再由云厂商全资买断硬件，而是让客户（如OpenAI）本人带芯片出场。公司高管们火急想证明，“我们不需要像你们想象的那样疯狂举债。”？。

　　OPEC+暂停减产、需求改善，IEA自5月来首度下调原油过剩预期。IEA将2026年过剩幅度从404。6万桶/日降至381。5万桶/日。次要缘由包罗OPEC+暂停减产打算、俄罗斯等国产量下降，以及宏不雅经济改善带动需求回升。IEA上调2025年全球石油消费增加至83万桶/日，需求将达创记载的1。039亿桶/日。

　　6、可控核聚变据券商草根调研，继合肥的BEST项目后，江西星火一号取成都先觉等多个新项目已确认将于年内启动前期投标。这标记着可控核聚变的成长正从单一项目示范，进入多地项目连续启动的财产化新阶段，为整个财产链带来了更明白且持续的需求。

　　3、通信据商报报道，12月10日，华为、领取宝、中移互联网正式签订合做和谈，配合“通话即办事”的智能化通信时代。此次合做标记着三方将深化AI+5G新通话DC生态场景的结合立异，鞭策保守通话向智能化、办事化标的目的演进。此中，中移互联网将依托中国挪动笼盖全国的5G新通话收集和复杂的用户根本，供给不变靠得住的通信保障和产物运营；领取宝将整合其丰硕的数字糊口生态能力，结合打制智能化办事场景；华为则将供给领先的通信手艺处理方案取普遍的终端适配支撑。三方结合，旨正在配合打制一个、智能、平安的新型通话办事平台。

　　GPT-5。2发布前夜，微软CEO颁布发表：周五将揭晓“下一代”Agentic AI模子。微软颁布发表将于周五发布新一代AI模子，称努力于将AI代办署理能力提拔到新程度。此举被视为微软外行业合作加剧之际，寻求更大计谋自动权的信号。

　　5、存储芯片据每日经济旧事报道，四时度以来，存储厂商因上逛资本价钱大幅跌价，且供应全体较为无限，除优先满脚焦点客户供应以外，面向公共客户则以价钱为导向而严酷节制接单量，部门价钱的消费类客户难以接管高价存储产物，全体市场成交量较三季度较着萎缩。全体来看存储现货市场活跃度无限。从资本端看，Q4现货512Gb及以上容量的NAND资本价钱累计涨幅环比遍及超一倍。四时度以来，渠道SSD价钱全面大幅跌价，截至目前，渠道SSD价钱遍及上涨150%，以至个体容量产物涨幅超两倍。

　　。高盛演讲显示，美国黄金ETF目前仅占私家非现金金融投资组合的0。17%，较2012年峰值程度低约6个基点，且远低于机构的程度。高盛暗示，若是多元化资金流动从央行扩展至私家投资者，其4900美元的金价方针面对“显著上行风险”。

　　台积电来岁CoWoS月产冲12。7万片，英伟达包办过半，博通AMD紧随其后。据报道，台积电加快扩充先辈封拆产能，估计2026岁尾CoWoS月产能达12。7万片，较原先预期大幅提拔20%以上。英伟达包办过半产能，全年预订80-85万片；博通位居第二，获24万片从供Meta和Google；AMD排名第三，联发科也进入ASIC市场。

　　亚洲时段，A股三大指数回调，北证50收涨近4%，贸易航天走强，摩尔线元，房地产调整，恒科指跌0。83%，中兴通信沉挫。

　　白银疯涨仍正在继续，纽约银日内涨幅一度达6。0%。阐发师认为供需失衡和宽松利率让本年白银涨势跨越黄金涨势，周四金银比达67倍、迫近2021年低点。纽约期银日内涨幅达6。0%，报64。69美元/盎司。

　　诺和诺德史上最差一年，2025年暴跌50%，“减肥药怒潮”仿佛从未发生。因临床试验成果欠安、多次盈利预警以及市场所作激烈，诺和诺德有史以来表示最差一年，年内股价暴跌逾50%，且几乎抹去了自2021年Wegovy获批用于减肥医治以来的惊人涨幅。投资者担忧，跟着司美格鲁肽次要化合物专利将于2032年正在美国到期，公司将来发卖增加的来历面对不确定性。

　　博通上季AI芯片收入加快增74%，料本季翻倍猛增，但积压订单减色。博通第四财季营收和利润齐创最高记载，别离同比增近30%和40%；第一财季营收增速持平上季，AI芯片收入较市场预期高近20%。博通发布将本财年季度股息提高10%，全年股息由此创汗青新高。CEO称积压了价值730亿美元的AI产物订单，又说这是“最低值”，称第四财季从Anthropic获得110亿美元订单，但因AI产物发卖，总利润率正在收窄。博通股价盘后先一度涨4%，后转跌，曾跌超5%。

　　大空头Burry：美联储RMP意正在银行系统懦弱性，素质上是沉启QE。Michael Burry称，美联储以“储蓄办理采办”表面变相沉启QE，银行系统仍然依赖央行流动性“续命”。虽然美联储强调RMP仅为手艺性操做，市场已将其视为宽松信号。回购市场持续波动取刻日利差别动加剧了岁尾融资收缩担心，凸显系统底层懦弱。

　　点评：光大证券认为，可控核聚变行业进入稠密投标期，财产本钱开支无望持续扩大。近期，聚变行业频现大额投标，除此次聚变新能公司发布超20亿元采购项目外，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期发布采购项目合计预算金额超13亿元等。陪伴聚变行业多个项目稳步推进，新线及项目不竭发布，行业进入稠密招投标期，关心BEST项目，星火一号，中国环流四号，CFEDR等项目标后续进展。海外方面，FIA(美国聚变工业协会)发布演讲，投入100亿美元用于核聚变，以保障美国能源取 AI将来，加快推进核聚变财产成长。

　　美联储沉启QE？RMP来了！市场想沉温“2019年的夸姣回忆”。美联储颁布发表将按照需要起头采办短期美债，纽约联储同步通知布告打算将来30天买入400亿美元短期国债，虽然RMP并非QE但市场不正在乎。美银暗示，按照2019年的经验，流动性注入将敏捷压低隔夜融资利率（SOFR），而联邦基金利率（FF）的反映则相对畅后，这种“时间差”将为投资者创制显著的套利空间。

　　1、同一大市场据报道，地方经济工做会议12月10日至11日正在举行，会议指出，攻坚，加强高质量成长动力活力。制定全国同一大市场扶植条例，深切整治“内卷式”合作。制定和实施进一步深化国资国企方案，完美平易近营经济推进法配套律例政策。加紧清理拖欠企业账款。鞭策平台企业和平台内运营者、劳动者共赢成长。拓展要素市场化试点。健全处所税系统。深切推进中小金融机构减量提质，持续深化本钱市场投融资分析。

　　“太空数据核心”成AI必争之地？马斯克取贝佐斯互掐，Altman也想插一脚。马斯克的SpaceX和贝佐斯的Blue Origin正竞相开辟轨道AI数据核心，打算操纵各自的沉型火箭将AI计较能力送入轨道，以处理地面庞大的能源耗损问题。OpenAI和谷歌等巨头也已入局。虽然太空数据核心具有益用太阳能和简化冷却的理论劣势，但仍面对庞大手艺、成本和规模化挑和。

　　博通上季AI芯片收入加快增74%，料本季翻倍猛增，但积压订单减色，因AI产物发卖，总利润率正在收窄。博通股价盘后先一度涨4%，后转跌，曾跌超5%。

　　车企集体施压，欧盟推迟发布“70%欧洲制制”新规，宝马这“极端”。面临宝马等车企巨头关于新规“极端”的集体，欧盟推迟了原定于本周发布的严苛本土化采购新规——拟要求最高70%欧洲制制。这一政策正在欧洲激发了严沉的财产链：车企担心供应链断裂和成本飙升，零部件取新能源企业则视其为财产取投资的主要手段。

　　债市：美国10年期基准国债收益率涨0。98个基点，报4。1566%。两年期美债收益率涨0。23个基点，报3。5404%。