工程机械行业月报：挖机表里销：12月+109%+269%2

　　12月份挖机表里销别离增加+10。9%/+26。9%。据协会，（1）挖掘机：12月发卖各类挖掘机23095台，同比+19。2%。此中国内销量10331台，同比+10。9%；出口量12764台，同比+26。9%。2025年，共发卖挖掘机235257台，同比+17%；此中国内销量118518台，同比+17。9%；出口116739台，同比+16。1%。分布局看，中挖和大挖内销均实现正增加，大挖出口增速仿照照旧亮眼。（2）拆载机：12月拆载机内销同比+17。6%，出口同比+41。5%。2025年拆载机内销同比+22。1%，12月电动化率22。25%，环比-3。46pct，2025年累计电动化率约23。25%，较24年同比+12。88pct。其他产物：11月汽车起沉机、履带式起沉机、随车起沉机、叉车、起落工做平台内销同比均双位数增加。协会数据显示11月销量增速：汽车起沉机全体+17%/内销+26%/出口+8。5%；履带式起沉机全体+66%/内销+102%/出口+53%；随车起沉机全体+45%/内销+36%/出口+86%；塔机全体-32%/内销-49%/出口+3。2%；叉车全体+14%/内销+24%/出口+0。7%；起落工做平台全体-22%/内销+21%/出口-40%。12月国内开工小时数同比仍走弱；11月小松海外开工小时数：和印尼同比正增加，欧洲和日本同比下滑。协会数据，12月工程机械次要产物月平均工做时长为76。5小时，同比下降18。6%，环比下降9。19%；次要产物月开工率为51。8%，同比下降12。5个百分点，环比下降4。72个百分点。据小松官网，25年11月、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数别离为60。4h、71。2h、43。2h、210。6h，同比别离+3。0%、-2。9%、+2。8%。1-11月中国工程机械出口额同比+12。4%；约翰迪尔预期大型农机行业26年下滑15-20%。1）据海关，25年1-11月我国工程机械出口额累计537。56亿美元，同比+12。4%。2）约翰迪尔26年行业预测：大型农机下滑15-20%，小型农机和草坪机械微增0-5%；欧洲农机增加0-5%；南美持平；亚洲下滑5%。美国和土方机械&紧凑型设备增加0-5%。3）12月30日三一沉拆供应商大会召开，提出26年国内调布局、海外抓增加。投资：我们认为，12月挖机表里销增速+10。9%/+26。9%，中挖和大挖内销均实现正增加，大挖出口增速仍亮眼。11月汽车/履带式/随车起沉机、叉车、起落工做平台内销同比均双位数增加。海外，欧美需求有所恢复，矿山机械需求强劲，24年国内品牌出口量占全球（不含中国）需求比例为19。2%，另有较大提拔空间。基于行业表里需共振向上态势，我们保举龙头从机厂三一沉工、徐工机械、柳工、中联沉科、焦点零部件厂商恒立液压。风险提醒：宏不雅经济不及预期的风险，政策推历程度不及预期的风险，行业合作加剧的风险，出口商业争端的风险，汇率波动的风险。